Renteverwachting

De centrale banken zijn radicaal van koers veranderd. Tot voor kort hintte de Amerikaanse centrale bank op renteverhogingen. Nu is haar boodschap dat het officiële rentetarief mogelijk omlaag kan. Wij houden er rekening mee dat zij het rentetarief drie keer met 25 basispunten zal verlagen naar 1,75% in 2020. Ook in de eurozone gaat de beleidsrente volgens ons naar beneden. Wij denken dat de ECB haar officiële rentetarieven twee keer met 10 basispunten zal verlagen: een keer in september en nog een keer in het eerste kwartaal van volgend jaar.

Reden voor de koerswijziging is de lage inflatie. Vorig jaar oktober steeg de inflatie in de eurozone naar 2,3% jaar-op-jaar. Omdat dit is iets boven de 2%-streefwaarde van de ECB is, begon de ECB zich al voor te bereiden op renteverhogingen. Nu blijkt dat de inflatiestijging een incident was, veroorzaakt door tijdelijke factoren zoals de hogere olieprijs. In juni bedroeg de inflatie nog slechts 1,2%. De ECB maak zich bovendien zorgen over de daling van de inflatieverwachtingen. Daarom wil de ECB de rente verlagen, wat de kans vergroot dat de rente op hypotheekleningen met een korte rentevastlooptijd licht zal dalen.

De economische groei in de eurozone vertraagt. Dit komt onder meer doordat de uitvoer minder hard stijgt. De vraag uit het buitenland staat onder druk vanwege de handelsoorlog tussen de VS en China. Het remmende effect daarvan op de economische groei is nog niet achter de rug. Hier komt bij dat de politieke situatie onzeker is. Zo bestaan er twijfels over de overheidsfinanciën in Italië en dreigt er een harde brexit. Als gevolg hiervan zijn bedrijven en gezinnen voorzichtig met investeren en consumeren, zodat de economische groei afneemt en de inflatie afzwakt.

Gegeven de zwakke economische groei, de lage inflatie en het vooruitzicht dat de ECB de rentetarieven verlaagt, zal de rente op leningen met een lange looptijd langer laag blijven. Deze verwachting wordt nog eens versterkt doordat de ECB de deur open heeft gezet voor extra obligatieaankopen. De rente op Nederlandse overheidsleningen met een looptijd van 10 jaar is al gedaald naar -0,2% en zal volgens ons eind dit jaar op -0,5% staan. In combinatie met de concurrentie op de hypotheekmarkt is de kans daarom groot dat de rente op hypotheekleningen met een lange rentevastlooptijd langer laag blijft en mogelijk daalt.