Renteverwachting

Na maanden van somber stemmende berichten is er eindelijk een positief bericht over corona. Mogelijk is er een werkend vaccin gevonden dat geschikt is voor een groot deel van de bevolking en dat weinig bijwerkingen heeft. Financiële markten maken alvast een vreugdedansje. De aandelenkoersen stijgen. Onder andere banken doen het goed.

Beleggers schatten het gevaar van verliezen op uitstaande kredieten bij banken lager in. Daarom rekenen zij een lagere risicopremie als zij geld aan banken toevertrouwen. Dit betekent dat banken zich goedkoper kunnen financieren, een voordeel dat zij onder druk van de concurrentie waarschijnlijk doorgeven aan klanten via een lagere hypotheekrente.

Minder gunstig voor de hypotheekrente is dat ook de rente op staatsleningen oploopt, een belangrijk ijkpunt voor de hypotheekrente. De rente op 10-jaarsleningen van de Nederlandse overheid steeg in één dag met liefst 10 basispunten naar -0,4%. De voorkeur van beleggers voor risicovrije beleggingen neemt namelijk af als de economie verbetert. 

De komende weken moeten leren of het optimisme over het nieuwe vaccin gerechtvaardigd is. Experts wijzen erop dat het nog onduidelijk is of het nieuwe vaccin langdurig bescherming biedt. Daarnaast zien zij forse logistieke hordes bij de inentingen. Zo is het middel alleen onder extreem lage temperatuur op te slaan en te vervoeren.

Zelfs in een gunstig scenario zal de anderhalvemetersamenleving voorlopig de norm zijn. Wij houden daarom rekening met een verdere stijging van de werkloosheid en een aanhoudende rem op de vraag. In combinatie met de al aangerichte schade zal het daarom nog even duren voordat de economische activiteit weer terug is op precorona niveau.

Zo lang de vraag achterblijft en de economie beneden haar capaciteit draait, zullen de prijzen mondjesmaat stijgen. Op dit moment dalen de prijzen zelfs. In oktober lag het gemiddelde prijspeil in de eurozone 0,3% onder het niveau van oktober 2019. Dit staat in schril contrast met de doelstelling van de ECB, die een inflatie van 2% nastreeft.

Als de ECB haar doelstelling serieus neemt, dan zal zij haar inzet moeten verhogen. Wij gaan ervan uit dat de ECB haar opkoopprogramma in december met nog eens EUR 500 mld zal vergroten. Door nog meer schuldtitels op te kopen drukt de ECB de overheidsrente de komende kwartalen naar beneden in de hoop dat dit de bestedingen aanzwengelt.

De voorlopig zwakke economische situatie, de lage inflatie en de inspanningen van de centrale banken om de inflatie naar een hoger niveau te tillen, sterken ons in onze verwachting dat de hypotheekrente voorlopig laag blijft en mogelijk zelfs verder zal dalen, althans bij leningen met een lange rentevaste periode.