Renteverwachting

De meest recente conjunctuurindicatoren wijzen op enige verbetering van de mondiale economie. Maar de economische groei is nog altijd zwak. Verder is de inflatie met 1,3% erg laag en ruim onder het 2%-streefniveau van de Europese Centrale Bank (ECB). Aangezien de verwachtingen ten aanzien van de toekomstige inflatie onder druk staan, bestaat het gevaar dat de lage inflatie een permanent karakter krijgt. Tegen deze achtergrond zit er voor de ECB weinig anders op dan het monetair beleid verder te verruimen.

Wij denken dat de ECB omstreeks maart overgaat tot een verlaging van de depositorente van 10 basispunten. Dit betekent dat banken vanaf maart 0,6% rente zullen moeten betalen wanneer zij geld stallen bij de ECB. Nu is dat nog 0,5%. Ook in de Verenigde Staten staat de centrale bank klaar om het rentetarief te verlagen. Het federal funds tarief gaat volgens ons met 25 basispunten omlaag. Het vooruitzicht van renteverlagingen vergroot de kans dat de rente op hypotheekleningen met een korte rentevastlooptijd licht zal dalen.

De economische groei in de eurozone staat onder druk doordat de uitvoer minder hard stijgt vanwege het handelsconflict tussen de Verengde Staten en China en de pogingen van China om de nationale schuldenlast te verminderen. Het remmende effect daarvan op de mondiale bbp-groei is nog niet achter de rug. Hier komt bij dat de internationale politieke situatie onzeker is. Er zijn wereldwijd protesten en het is onrustig in het Midden Oosten. Dit maakt bedrijven en gezinnen voorzichtig met investeren en consumeren.

Onder invloed van de zwakke economische groei is de lange rente sterk gedaald. De rente op Nederlandse overheidsleningen met een looptijd van tien jaar staat op -0,1%. Wij denken dat de lange rente verder zal dalen wanneer de ECB (conform onze verwachting) besluit de economie te stimuleren door maandelijks meer obligaties aan te kopen. Een verdere rentedaling zal hypotheekverstrekkers in staat stellen zich goedkoop te financieren. Dit voordeel zullen zij onder druk van de concurrentie aan klanten doorgeven via een lagere rente op hypotheekleningen met een lange rentevastlooptijd.